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９月ＦＯＭＣ議事録、複数の委員が米経済のリセッションに言及

経済

2019/10/10 11:42

＜チェックポイント＞

●０．５０ポイント利下げ支持のブラード氏以外にも、２人が大幅利下げに傾斜か

●現状維持支持の１委員は景気次第で追加利下げ否定せず

●全体的に７月ＦＯＭＣ以降やや景気下ブレリスク高まったと判断

　ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）は９日、９月１７－１８日開催分ＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）議事録を公開した。同会合では、賛成多数で政策金利であるＦＦ（フェデラル・ファンド）金利の誘導目標を０．２５ポイント引き下げ、２．００－２．２５％とすることを決めた。１０人の委員のうち７人が０．２５ポイントの利下げを支持、反対した委員のうち２人は現状維持を主張したが、１人は０．５０ポイントの大幅利下げを主張した。

　具体的には、ブラード・セントルイス連銀総裁が０．５０ポイントの大幅利下げを主張。ジョージ・カンザスシティ連銀総裁とローゼングレン・ボストン連銀総裁の２委員が前回７月会合時と同様に現状維持を主張し、利下げに反対した。政策決定が全員一致でなかったのは１８年２月のパウエル議長就任以降では６月と７月に続いて３回目となる。反対が前回会合時よりも１委員増えており、今後、これまで通り円滑に利下げが決まるかは不透明になった。

　この点について、議事録では、「ブラード総裁は０．５０ポイントの利下げが期待インフレ率の一段の低下、また、下ブレリスクに直面している景気の一段の減速を防ぐ上で“保険”となる。また、（低水準にある）インフレ率と期待インフレ率を急速に持ち直させる効果があると主張し、（０．２５ポイント利下げに）反対した」としている。

　しかし、「（０．２５ポイント利下げを支持した７委員のうち）２委員は金融政策の影響が総需要に及ぶまでには時間差があることから、今回の会合で決めた金融緩和（利下げ）の影響が将来の経済活動を下支えることになる。（その意味で）適切なタイミングだったと指摘した」としており、ブラード総裁のほかに２人、将来、米経済のリセッション（景気後退）となるリスクを低下させるため、０．５０ポイントの大幅な調整利下げが好ましいと見ていた可能性がある。

　また、今回の議事録では、前回７月末ＦＯＭＣ時点に比べ、景気見通しが悪化したとの判断に変わったことが分かった。議事録では、「ＦＯＭＣ委員は全体として、７月会合以降やや景気下ブレリスクが高まったと判断した。これは米中貿易摩擦の先行き不透明など海外の社会情勢（英国の合意なしのＥＵ離脱や香港デモ、中東情勢など）に起因している」と指摘している。その上で、「複数の委員は国債のイールドカーブなどにより米経済のリセッションの可能性がここ数カ月で高まったことが示された」と逆イールド（長短金利の逆転現象）を引用してリセッションの可能性に言及していたことも分かった。

　一方、金融市場の流動性不足に対応するため、９月１９日からニューヨーク連銀がオペのために管理する口座「システム・オープン・マーケット・アカウント（ＳＯＭＡ）」を通じて、ＦＦ金利を目標レンジ（１．７５－２．００％）に維持するため、必要に応じ、貸借期間がオーバーナイト（翌日物）または、１日以上の現先オペを実施することを決めた。

　また、１９日からＩＯＥＲ（超過準備預金金利）を従来の２．１０％から１．８０％に０．３０ポイント引き下げることも決まった。これも流動性対策だ。ＩＯＥＲとは、市中銀行がＦＲＢに預け入れることが義務付けられている準備預金の所要準備を上回る準備預金の預入額（超過準備預金）に付与される金利。平常時にはＩＯＥＲがＦＲＢのＦＦＵ金利誘導目標のレンジの下限となるが、超金融緩和時にはＦＦ金利の上限となっている。ＩＯＥＲが引き下げられれば、市中銀行がＦＲＢの当座預金口座に預ける準備預金を保持するメリットが低下し準備預金が減少する。その分、市場に流動性が増加し短期金利を引き下げる効果が期待される。

　この点について、議事録では、「複数の委員が（短期金利に上昇圧力がかかっている場合、いつでもレポ取引により短期資金を調達できる）スタンディング・レポ・ファシリティ（ＳＲＦ）を導入するメリットについて、金融政策の一環として検討することは有益だと指摘した」としている。市場では２０年初めまでにＳＲＦが導入されると予想している。

＜関連銘柄＞

　ＮＡＳＤ投信<1545.T>、ＮＹダウ投信<1546.T>、上場米国<1547.T>、

　ＳＰＤ５００<1557.T>、ＮＹダウ<1679.T>、ＮＹダウブル<2040.T>、

　ＮＹダウベア<2041.T>

提供：モーニングスター社

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