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買い場訪れた日本（３）――個別株はバーゲンセール、はい上がる銘柄は？

新型コロナ・アフターコロナ

2020/3/19 17:31

　コロナ・ショックでは個別銘柄が問答無用で投げ売られた。国内外の経済がこうむるダメージの大きさに思いを巡らせれば、従来の目線で「割安感」を語ることはできない。ただ、中には魅力的な水準に調整しているものもある。バーゲンセールに乗り遅れるな！

アンリツ――５Ｇに抜群の安心感、上昇軌道に復帰

　依然として不安定な株式市場でも、アンリツ（６７５４）は安心して身を任せられる数少ない銘柄の一つ。日本で商用サービスが開始した５Ｇの有力銘柄として知られ、市場の混乱で大きく調整した株価水準は魅力的に映る。

　同社は通信系の計測器メーカーで、米キーサイト・テクノロジーズとしのぎを削る世界大手。５Ｇについては基地局や携帯電話に開発、量産の両面で需要が見込まれ、すでに受注は高水準だ。５Ｇ用スマートフォンのほか、５Ｇで実現する「超低遅延」「多数同時接続」といった特徴に関する世界規格に絡んでも大きな波をとらえる公算だ。

　米中貿易摩擦により、アンリツのライバルで米国企業のキーサイトに逆風が吹いたという見方もある。ここへきて、新型コロナウイルスをめぐり米中関係が再び悪化し始めた。円安も収益にプラスとなるなど、今後も選別買いが向かいそうな条件に恵まれている。

　株価は直近底を打ち、コロナ・ショックで離脱しかけた上昇トレンドに再び復帰しつつある。

キリン堂ＨＤ――訪日客株にあらず、２番底確認か

　思わぬ特需に沸くドラッグストア（ＤＳ）株の中で、調整の行き過ぎた銘柄がキリン堂ホールディングス（３１９４）だ。株価下落は１月に前２月期の業績予想を下方修正した影響もあるが、それとは別の誤解も含まれる。

　大阪を地盤とするＤＳということもあり、市場ではしばしば「インバウンド（訪日外国人観光客）銘柄」に挙げられる。しかし、郊外のロードサイド店が主軸の同社は流動客への依存度は低く、免税売上は全体の２％未満に過ぎない。新型コロナの感染拡大によって中国人客は激減しているものの、「ほとんどインパクトがない」（キリン堂ＨＤの経営企画部ＩＲ室）。

　新型コロナに絡んでは、マスクや消毒液、食品の買いだめが売上を押し上げ、直近２月の既存店は前年同月比で１６．５％の大幅増収となった。消費増税の逆風が昨年１０月をピークに一巡する中で、スーパーなどからの客足のシフトもとらえているようだ。　株価は今回のコロナ・ショックで付けた底（１３１４円）が、２０１８年末の安値１１１７円に対応する２番底となりそうだ。ＰＥＲは約１１倍とセクター相対で割安感が残る。

三協立山――資源価格下落追い風、宅配ボックスにも関心

　アルミ建材大手の三協立山（５９３２）は、資源価格の下落が収益改善につながる。「巣ごもり」需要の拡大に伴い、宅配ボックスも関心を集めそうだ。

　今５月期上期の連結営業利益は３０億円（前年同期比２．４倍）。消費増税後の売上の反動があったものの、製品価格の値上げや原材料のアルミニウム価格の下落により収益性が大きく改善した。足元でもアルミの先物相場は調整が続いている。通期の営業利益は４０億円（前期比５．４倍）を見込むが、上期の進ちょく率は７４％に達している。

　一方、同社は宅配便に対応し、インターホンや照明が一体となった宅配ボックスも手掛けている。ＥＣ（＝Ｅコマース、電子商取引）市場の成長とドライバー不足に伴い宅配ボックスの需要が伸びている。新型コロナの拡大で「巣ごもり消費」が一段と押し上げられる中、ＥＣ関連株としての側面は見逃せない。

　株価は１月の高値から４割超の調整を挟み、ようやく底打ち感が出てきた状況。信用倍率は０．０８倍と極端な売り長状態で、売り残は２７万株と過去２５営業日の１日当たり平均の出来高の３倍に上る。

山王――収益好転見逃せず、水素関連の側面も

　小型株からはメッキ加工の山王（３４４１・ＪＱ）をピックアップする。同社も５Ｇが業績回復のドライバー。今７月期上期（昨年８月～今年１月）の業績は営業損益が０.７億円の黒字（前年同期は０.６億円の赤字）に浮上した。

　５Ｇ対応のスマートフォン向けにコネクターの需要が上向く中で、メッキ加工にも恩恵が波及した。設備投資も奏功してニーズに対応した同社の上期の営業損益は、計画比でも上ブレしている。

　５Ｇでは通信速度の高速化に伴い、同社が手掛ける高い精度の金属の表面処理加工技術に活躍の場が広がる。一方、水素社会の関連銘柄でもあり、政府が目指す水素社会に絡んでも物色の矛先が向かいやすい。

　財務に不安のある無配株だけに、これまでの３銘柄銘柄と比べて危うい面があることは否めない。しかし、一定の流動性が確保された小型株（時価総額２２億円）は貴重な存在だ。

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