「フィデリティ・ＵＳリート・ファンドＢ（為替ヘッジなし）」が７月末基準のモーニングスターレーティングで５ツ星（★★★★★）に復帰した。５ツ星は２０年３月末以来４カ月ぶり。同ファンドは、２０１３年６月に４ツ星に格上げされて以来、４ツ星を中心に、３ツ星と５ツ星の間を往来していたが、１９年までは３ツ星と４ツ星の間の往来だったものが、２０年になってからは４ツ星と５ツ星の間の往来へと１段階上がった。

　同ファンドは、主として米国に上場しているリート（不動産投信）に投資するファンドだ。ベンチマークを「ＦＴＳＥ　ＮＡＲＥＩＴ　Ａｌｌ　Ｅｑｕｉｔｙ　ＲＥＩＴｓインデックス（税引き前配当込み／円ベース指数）」とし、これを上回る成績を追求するアクティブファンドだ。２００３年１２月の設定で、為替ヘッジありのＡコースと、為替ヘッジなしのＢコース、資産成長型Ｃ（為替ヘッジあり）、資産成長型Ｄ（為替ヘッジなし）の４コースがある。Ｂコースは、残高が５７００億円を超えており、現在のところ国内公募投信（ＥＴＦ除く）の中で、残高が第４位に位置する大型ファンドになっている。

　同ファンドは、２０１５年１０月から残高が１兆円を超え、１６年１２月には１兆６０００億円超の残高に達し、１７年１２月まで１兆円超の残高を維持していた。その後、毎月分配型ファンドに対して「長期投資の手段としてふさわしくない」という批判が高まったこともあって人気が離散したが、ベンチマークのＦＴＳＥ　ＮＡＲＥＩＴ　Ａｌｌ　Ｅｑｕｉｔｙ　ＲＥＩＴｓインデックスは、１９年１０月まで右肩上がりで上昇を続けていた。

　実際に、同ファンドの分配金再投資基準価額は、ファンドの残高が減少する中にあっても２万８０００円から３万円へと緩やかに上昇していた。そして、ベンチマーク指数がピークを付けた１９年１０月には、分配金再投資基準価額は３万５０００円超に上伸した。その後、ベンチマーク指数はピークを越えることなく２０年３月のコロナショックによる大幅な下落を迎えるが、同ファンドの分配金再投資基準価額は２０年２月２１日に３万７９５３円の高値を実現している。

　同ファンドの運用成績がベンチマーク指数を凌駕している背景は、フィデリティ投信が７月１６日に公表したスペシャルレポート「米国リート市場の動向およびポートフォリオ戦略」で解説されている。コロナ禍で米国経済がリーマンショックを超える大きな不況の波を被る中にあって、リートの業績見通しに応じたメリハリのあるポートフォリオ戦略を取っている。具体的には、「データセンター」「物流」等をオーバーウエイトにし、「オフィス」を慎重に見ている。

　「データセンター」は、コロナ禍によって一気に広がったテレワーク（在宅勤務）などによってデータ使用料が増大し、データセンターの需要も拡大。同様に「物流」も在宅で買い物ができるＥコマースが成長することによって物流拠点の需要が増している。一方、「オフィス」は在宅勤務の進展によってオフィス需要が減退し、投資銘柄を選別する必要が出てきている。このようにメリハリの利いた銘柄選択を行った結果が、ベンチマーク指数を超えるパフォーマンスにつながっていると考えられる。

　一方、リート市場全体についても、コロナ禍による景気減速に対抗するために実施された金融緩和によって米１０年国債利回りが１％を下回って低下。ベンチマーク指数ベースの米国リートの配当利回りとの格差が拡大している。６月末現在、米１０年国債利回りが０．７％に対して、米国リートの配当利回りは４．５％になっており、利回り格差は３．８％に拡大している。

　フィデリティ証券が調べた結果によると、１９９０年１月から２０２０年６月までの約３０年間の間、米国１０年国債利回りと米国リートの利回り格差が３％以上４％未満に拡大した時には、１年後の米国リート指数の平均リターンは３３．６％、３年後には１０５．６％になった。６月末現在で３．８％にまで格差が開いた米国リートは、中長期的な投資対象として非常に魅力的な水準にあるとしている。

　７月末時点で５ツ星に返り咲いた「フィデリティ・ＵＳリート・ファンドＢ（為替ヘッジなし）」についても、今後の活躍が期待できる魅力的な投資対象といえるだろう。

提供：モーニングスター社