コロナショックの回復過程で、株式の優勝劣敗が鮮明になった。国内公募投信（ＥＴＦとＳＭＡ・ＤＣ専用除く）で国内株式を投資対象とする６９５ファンドのうち、過去６カ月間のトータルリターンを調べると、最高はプラス８３．２５％、最低はマイナス２２．７４％になっている。同じように日本株式に投資しているつもりでも、投資するファンドによって運用成績に大きな違いがでてしまう。特に、コロナ後に鮮明になってきたデジタルトランスフォーメーション（ＤＸ）といったデジタルの世界では「ｗｉｎｎｅｒ－ｔａｋｅｓ－ａｌｌ（勝者総取り）」といわれ、少数の勝者と多数の敗者という格差が明確になるといわれている。現在、米国を中心に世界的に「インデックス・ファンド優位」の流れができているが、社会の「格差拡大」が進むのであれば、今後はアクティブ・ファンドの優位性が際立ってくるかもしれない。

　アクティブ・ファンドを象徴する言葉は「厳選」といえる。現在、国内株式を投資対象とする公募投信（ＥＴＦとＳＭＡ・ＤＣ専用除く）でファンド名（愛称含む）に「厳選」と入っているファンドは２０本ある。その中で、モーニングスターレーティングが５ツ★、また、４ツ★に格付けされるファンドは４本（８月末基準）。この４本のファンドのトータルリターンをＴＯＰＩＸ（東証株価指数）と比較してみると、コロナショック後の戻り局面で「厳選」ファンドのパフォーマンスが格段に優れていることがよくわかる。

　ただ、一言に「厳選」といってもファンドごとのポートフォリオの中身は違う。４ファンドの中で、最も設定が古い「フィデリティ・テクノロジー厳選株式ファンド（愛称：Ｊテック＋）」（設定日：１９９９年１１月１９日）は、投資対象をテクノロジー企業に限定したうえで「厳選」している。８月末時点の投資銘柄数は３６銘柄。４ファンドの中で唯一、モーニングスターカテゴリーでは「中型グロース」という「中型株」に分類される（他の３ファンドは「大型株」）。

　次に設定が古い「スパークス・新・国際優良日本株ファンド（愛称：厳選投資）」（同」２００８年３月２８日）は、８月末時点で１８銘柄に投資している。投資銘柄数は４ファンドの中で、一番少なく、また、唯一５ツ★に格付けされている。そして、「シュローダー厳選グロース・ジャパン」（同：２０１０年５月２８日）は、３９銘柄に投資。そして、「ＲＯＥ向上・日本厳選株式ファンド（愛称：収穫）」（同：２０１５年６月２２日）は６０銘柄に投資している。

　４ファンドについて９月２９日を起点として過去３年間のパフォーマンスをみると、銘柄数をより絞り込んだ「スパークス・新・国際優良日本株ファンド（愛称：厳選投資）」、「フィデリティ・テクノロジー厳選株式ファンド（愛称：Ｊテック＋）」の方が、より投資銘柄数が多い「シュローダー厳選グロース・ジャパン」、「ＲＯＥ向上・日本厳選株式ファンド（愛称：収穫）」よりもパフォーマンスが良いようにみえる。投資銘柄数が増えるほどに、パフォーマンスがインデックスに近づく結果になるが、構成銘柄数が２１００銘柄を超えるＴＯＰＩＸと比較すると、「ＲＯＥ向上・日本厳選株式ファンド（愛称：収穫）」で６０銘柄と、この４ファンドは十分に絞り込んだポートフォリオになっている。

　なお、１０年以上の運用実績がある３ファンドのトータルリターン１０年（年率）を見てみると、ＴＯＰＩＸの７．２４％、日経平均株価の１０．１２％に対し、「スパークス・新・国際優良日本株ファンド（愛称：厳選投資）」は１７．７４％、「シュローダー　厳選グロース・ジャパン」は１２．８６％、「フィデリティ・テクノロジー厳選株式ファンド（愛称：Ｊテック＋）」は１２．４０％という結果になる（８月末基準）。このように、長期にわたってインデックスを上回る運用成績を実現できるファンドは貴重だ。

　日本はＤＸについては、緒についたばかりといわれている。企業の優勝劣敗は、今後一層明瞭になっていくと考えられる。「厳選ファンド」として取り上げた今回の４ファンドは明らかに優れた銘柄選別能力があるといえそうだが、これからも変わらずに高い運用成績を残せるかどうかはわからない。ＤＸによって社会の構造が大きく変わろうとしている。ファンドに投資をする私たちは、個々のファンドの運用方針やパフォーマンスなどといった特徴をしっかり確認し、納得できるファンドを見極めたい。

提供：モーニングスター社