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パフォーマンスで劣後するアクティブ、先進国株式では２ツ星以下が５割超

投信

2021/9/1 9:03

　「アクティブ平均２．７、パッシブ平均３．６」－国内投信市場で投資家の旺盛な資金流入が続く先進国株式ファンドを対象に、２１年７月末時点のモーニングスターレーティングの平均をアクティブ・パッシブ別に確認したところ、アクティブで劣後が見られた。他の主要資産においても概ねアクティブにとって厳しい結果となった。

　国内株式・債券、先進国株式・債券、新興国株式・債券の６資産（＊）を対象として、所属するファンドのモーニングスターレーティングの平均をアクティブ・パッシブ別に確認した。モーニングスターレーティングは、運用期間３年以上のファンドを対象に、リスク調整後リターンがその属するカテゴリー内でどの水準にあるかを５段階で示したもので、５ツ星が最高である。１ツ星を『１』とし、以下、２ツ星『２』、３ツ星『３』、４ツ星『４』、５ツ星『５』として、平均値を算出した。

　先進国株式の結果は冒頭に示した通りとなった。パッシブは、市場平均を目指して平均的なパフォーマンスを上げると考えれば、多くのファンドが３ツ星前後となり、平均も３．０近辺になると想定されるが、実際は上振れる結果となった。その背景要因は、アクティブにおいて低レーティングファンドの比率が高いことに求められよう。先進国株式アクティブでレーティングが付与された９２ファンドのうち、２ツ星以下は５０本（２ツ星３７本、１ツ星１３本）もあり、全体に占める比率は５４．３％にも達した。一方、パッシブはレーティング付与６７本のうち５ツ星４本（６．０％）、４ツ星３３本（４９．３％）、３ツ星３０本（４４．８％）となった。低レーティングアクティブがカテゴリー全体のパフォーマンスの平均を引き下げ、結果としてパッシブのレーティング水準が切り上がった格好だ。

　先進国債券においても、アクティブ平均２．８、パッシブ平均３．９と大きな差が見られた。要因は先進国株式と同じと考えられる。アクティブで２ツ星以下の比率が４１．３％（２ツ星３０．１％、１ツ星１１．２％）もあることが、パッシブにおける４ツ星以上の７８．０％（５ツ星１５．３％、４ツ星６２．７％）という高い比率に繋がっている。

　国内株式、新興国株式・債券でもアクティブが劣後した。新興国株式・債券では近い値となったが、アクティブが、原則として、独自の銘柄選択や資産配分を通じてベンチマークを上回るパフォーマンスを狙うファンドである点を考えれば、物足りなさがある。なお、唯一、国内債券でアクティブが優勢となった。長期的な低金利環境下で国内債券のパフォーマンスが出づらい中で、一部アクティブファンドが存在感を示したと言える。

アクティブファンドの中には、市場平均を大幅に上回るパフォーマンスを上げ、５ツ星を獲得しているファンドがいくつもある。とはいえ、低パフォーマンスファンドが多く、アクティブ全体の劣後に繋がっているのも確かである。低レーティングアクティブのパフォーマンス改善が求められる。

（＊）６資産は以下のモーニングスターカテゴリーに基づく。国内株式＝国内大型ブレンド、国内債券＝国内債券・中長期債、先進国株式＝国際株式・グローバル・除く日本（為替ヘッジなし）、先進国債券＝国際債券・グローバル・除く日本（為替ヘッジなし）、新興国株式＝国際株式・エマージング・複数国（為替ヘッジなし）、新興国債券＝国際債券・エマージング・複数国（為替ヘッジなし）

提供：モーニングスター社

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