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日電産、下値は買い好機か――利益大幅減額もアク抜け近い？

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2023/1/25 8:24

　今３月期の連結営業利益予想を大幅に下方修正した日本電産（６５９４）にはきょう２５日、厳しい株価反応も想定される。ただ、大きく下げた場合は少なくとも短期的な買い好機になるかもしれない。

１０～１２月車載事業赤字、構造改革へ

　同社が２４日に発表した今期第３四半期（昨年１０～１２月）決算は、営業利益が２８０億円（前年同期比３７％減）だった。車載事業の赤字転落に加え、構造改革費用を約１３０億円計上したことが主因。通期の営業利益の見通しは前期比３５％減の１１００億円（従来２１００億円）に変更した。

　世界景気の悪化により、市場では一定の業績への影響は織り込まれていた。しかし、営業利益のコンセンサスは１０～１２月が５００億円超だった。一過性の費用（構造改革費用）を除いても基調は弱く、中国では新型コロナウイルスの逆風もあり、ＥＶ（電気自動車）モーターの第２世代製品の立ち上げコストがかさんだ。

　決算発表後の日電産のＰＴＳ（私設市場）の株価は一時６８４９円（２４日東証終値は７５５１円）まで値下がりし、最終的にも７０００円を割り込んだ。ＡＤＲ（米国預託証券）も２４日東証終値比で約７％下落している。マーケットにとってネガティブな内容だったことは間違いない。

　しかし、アク抜けは遠くないとみる向きもある。その一端を示すのがアナリストの投資判断だ。

米系証が「弱気」打ち止め

　日電産のレーティングを昨年９月下旬から弱気の「アンダーウエート」としてきたモルガン・スタンレーＭＵＦＧ証券は、今回の決算を受けて中立の「イコールウエート」に引き上げている。今年１月に６３００円まで切り下げていた目標株価も、一転して８０００円に上積みした。

　また、野村証券は「Ｂｕｙ」（買い）を継続し、目標株価１万３００円を据え置いた。リポートでは「車載関連の製品関連費用がサプライズ」と指摘しつつも、ＥＶモーターとＭ＆Ａ（企業の合併・買収）、重点分野への経営資源の投入を軸に持続成長が期待できる点を強調し、来期の営業利益を２０８０億円とする従来の予想を維持した。

　日電産の株価は、今年初めに２０２０年６月以来の安値となる６６５８円まで下落したのを起点にその後は持ち直し、２４日には１カ月ぶりの水準を回復していた。下方修正によるマイナスインパクトは見極めにくいものの、７０００円を大幅に割り込むような場合は下値を拾う動きも増えそうだ。

　もっとも、あまりに楽観的になるのは尚早だ。ウエートの大きい中国市場のＶ字回復には不透明感が残る。ＣＬＳＡ証券は弱気のレーティング（Ｓｅｌｌ＜売り＞）を継続し、目標株価を５０００円（従来６０００円）まで引き下げている。

（写真：１２３ＲＦ）

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