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海外株式見通し＝米国、香港

2023/4/6 10:30

【米国株】ハイテクの戻り上昇一服か

　米地銀の預金減少に歯止めが掛かり始めた。ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）が３月末に発表したデータでは、同月２２日までの１週間の米銀の預金残高は、小規模銀行が前週比５０億ドル増の５兆３８６０億ドルとなった。流動性供給によって、一時拡大していたＦＲＢの総資産（バランスシート）額は、足元で減少に転じた。

　パウエルＦＲＢ議長が３月のＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）で述べた通り、ＦＲＢのバランスシート拡大が一時的ならば、大型ハイテク株の戻り上昇力が鈍化してくる可能性があるだろう。テクニカル指標のＲＳＩ（相対力指数）を見ても、ナスダック１００指数は３１日に６８．４８％と「買われ過ぎ」とされる要警戒ゾーンの７０％が近づいた。

　昨年の２０年ぶりのドル高水準や、中国のゼロコロナ政策が業績の重しとなってきた景気敏感・消費関連株多国籍企業の代表格の１つにスポーツアパレル大手ナイキ（ＮＫＥ）がある。同社が３月２１日に発表した昨年１２月～今年２月の決算は、ドル高が増収率を引き続き抑制したほか、香港・台湾などを含む「大中華圏」の減収率も改善には至っていない。

　中国の３月製造業購買担当者指数（ＰＭＩ）は国家統計局と財新／Ｓ＆Ｐグローバルともに２月から低下しており、中国からの追い風はもう少し先になりそうだ。

　また、ＮＹダウ採用銘柄の年間騰落率で２０２１年が最下位のマイナス１５％、昨年も２８位のマイナス４４％と不振が続いたウォルト・ディズニーは、アクティビスト（物言う株主）から経営陣への突き上げも厳しさを増している。クラウド・サービスのセールス・フォースはアクティビストが成長と利益率改善の両立へ貢献して株価も反転上昇した。ディズニーも同様の動きが期待される中で、逆張り投資の観点から注目される。

【香港株】アリババの６事業分割とＩＰＯ期待

　アリババは３月２８日に、市場競争力と企業価値向上のため同社を６事業グループに分割し、各事業が独立した経営を行う新組織体制に再編すると発表した。

　６事業とは、「中国（Ｔａｏｂａｏ　Ｔｍａｌｌ）コマース事業」「グローバル・コマース事業」「中国ローカルサービス事業」、物流に係る「ツァイニャオ・ネットワーク事業」「クラウド事業」「デジタルメディアおよびエンターテインメント事業」であり、中国コマース事業だけ例外的にアリババの完全子会社となるものの、６事業グループにはそれぞれＣＥＯ（最高経営責任者）が着任して取締役会が設立される。それぞれ資本調達やＩＰＯ（新規上場）を目指すための柔軟性を有するとされている。

　昨年１０～１２月の決算は、全体では売上高が前年同期比２．１％増の２４７７億元、非ＧＡＡＰの調整後純利益が同１１．９％増の４９９億元となり、調整後ＥＢＩＴＤＡ（利払い・税引き・償却前利益）マージンは同３ポイント上昇した。

　主力の中国コマース事業は、売上高が前年同期比１％減の１６９９億元、調整後ＥＢＩＴＤＡが同１％増の５８６億元だった。その他の事業で調整後ＥＢＩＴＤＡが黒字なのは、アリババ・クラウドなどのクラウド事業だけで、他の４事業は赤字である。その中で物流子会社が担うツァイニャオ・ネットワーク事業は、香港市場へのＩＰＯ準備を開始したと報じられた。

　同事業は６部門の中で最も増収率が高く、同２７％増収だった。また、調整後ＥＢＩＴＤＡも前年同期の９２００万元の赤字から１２００万元の赤字へと損失幅が縮小しており、黒字化が視野に入っている。

　株価は足元で２０年１０月の過去最高値から約７割下落し、予想ＰＥＲが１２倍台、ＰＢＲ（株価純資産倍率）が１．８倍の水準にある。事業分割により中国政府からの規制圧力が緩和する期待に加え、「コングロマリット・ディスカウント」の解消によるグループ企業価値顕在化も意識される。

※右の画像クリックでグラフ拡大

（フィリップ証券リサーチ部・笹木和弘）

（写真：１２３ＲＦ）

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