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市場平均を上回る株式型ファンドの割合、対「配当込み」では急減

投信

2023/4/21 7:49

　三井住友トラスト・アセットマネジメントは先日、運用するファンドで採用しているベンチマーク及び参考指数（以下、ベンチマーク等）を「配当を含まない指数」（以下「配当除く指数」）から「配当を含む指数」（以下「配当込み指数」）に変更すると発表した。対象となるファンドは、株式・リート等に投資するファンド（バランス型ファンド含む）で、今年半ばを目処に約款を変更し、約款変更後に作成するタイミングで順次、目論見書、運用報告書、月次レポート、販売用資料を変更する。

　ファンドの運用成果を検証する指標であるベンチマーク等を、ファンドの運用成果により近い「配当込み指数」に統一して、投資家本位で分かりやすい情報開示に繋げることが狙いだ。現状では、株式を投資対象とするファンドのベンチマーク等について、「配当込み指数」と「配当除く指数」が併存しており、ファンドは投資先資産からの配当を受け取るため、「配当除く指数」をベンチマークとした場合には、ファンドとベンチマークのパフォーマンスに配当金相当分の差が生じている。

　ベンチマーク等が配当を含むか否かということが、ファンドのパフォーマンスにどの程度影響するであろうか。ベンチマーク等の市場平均を上回るリターンの獲得を目指すアクティブファンドを例に検証した。

　国内公募追加型株式投信（確定拠出年金専用、ファンドラップ専用、ＥＴＦ除く）のアクティブファンドの中から、国内株式ファンド、先進国株式ファンド、新興国株式ファンドを取り上げ、２０２３年３月末時点の過去１０年間のトータルリターン（年率）が、各々の資産の代表的な株価指数（＝市場平均、「配当除く」と「配当込み」）を上回ったファンドの割合を確認した。国内株式ファンドは弊社カテゴリー「国内大型ブレンド」、先進国株式ファンドは同「国際株式・グローバル・除く日本（為替ヘッジなし）」、新興国株式ファンドは同「国際株式・エマージング・複数国（為替ヘッジなし）」に属するファンドとした。代表的な株価指数は国内株式が「ＴＯＰＩＸ（東証株価指数）」、先進国株式が「ＭＳＣＩコクサイ・インデックス」、新興国株式ファンドは「ＭＳＣＩエマージング・マーケット・インデックス」とした。

　国内株式ファンド、先進国株式ファンド、新興国株式ファンドの全てにおいて、「配当込み」を上回ったファンドの割合は、「配当除く」とした場合の割合から急減した。「配当込み」を上回った割合は、国内株式ファンドが１８．２％（「配当除く」を上回った割合は８７．３％）、先進国株式ファンドは３．６％（同１７．９％）、新興国株式ファンドは２５．８％（同７５．８％）となった。ファンドによってベンチマーク等はさまざまであり、設定していないファンドもある。今回の検証では、ＴＯＰＩＸなど各資産を代表する株価指数を、各資産の統一的なベンチマーク（市場平均）として行ったが、「配当除く」と「配当込み」でこれだけの変化が見られる点には留意しておきたい。

提供：ウエルスアドバイザー社

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