＜中原圭介の相場観＞日経平均３万円の攻防で見下ろしておきたいポイント
2021/9/13 9:08
日経平均株価は３万円の攻防を続けている。今後の注目すべき点は、２月１６日の取引時間中高値３万７１４円を超えてくるかどうかだが、そのタイミングで２つの懸念材料が浮上してきた。
―リスクが顕在化―
８月３１日の当欄では、海外投資家の買う環境が整い、株価が上昇する見通しの中で、（１）米国株の調整リスク（２）トヨタ自動車<7203.T>の追加減産リスク（３）中国経済のピークアウト感――の３つの懸念を挙げた。そのうち、前週は（１）と（２）の問題が顕在化してきたのだ。
まず（１）についてはＮＹダウは３万４６０７ドルと５日続落し、週間で７６１ドル安と３カ月ぶりの下げ幅となった。仮に８月１６日の最高値３万５６３１ドルからの「健全な調整」を５％とすれば、あと７５０ドルあまり下げる余地がある。１０％なら２５００ドルの下げ幅が潜在する。
今週はある程度戻すことを想定しているものの、９月下旬－１０月初旬まで調整しても焦らない対応をしておくべきだろう。
（２）については、トヨタが１０日に９月に追加で７万台、１０月に３３万台を減産する計画を公表した。それに加えて、今３月期の生産台数の見通しを９３０万台から９００万台へと下方修正もした。
同社は通期の業績予想を変更しないというが、生産下ブレの要因の１つである東南アジアでの新型コロナウイルスの感染拡大が沈静化するメドは現時点で立っていない。このため、業績の下方修正も視野に入るとみている。
―押し目想定も需給的に下げにくく―
日経平均はトヨタが９月に４割の減産をすると公表した８月２０日に２万６９５４円の安値を付けた（「トヨタ・ショック」）。今回は２回目のショックによって年初来高値付近から押し戻されてしまうのだろうか。正直それは分からないが、チャートだけで判断すると２万８５００－２万９０００円程度までの押し目があってもおかしくない。
しかしその一方で、需給的に下げにくい構造も無視できない。日経平均が３万円に駆け上がる過程で、個人を中心に反落を予想したポジション形成が増えていたからだ。とりわけ、日経平均ダブルインバース・インデックス連動型上場投信（日経ダブルＩ）<1357.T>の信用買い残が２倍程度（８月２７日時点の４６８５万口から３日時点の１億１４１万口）へ増加した点は注目される。
結局のところ、海外投資家が買い越し基調を継続し、踏み上げ相場を狙う戦略を取るのか、それとも、利益確定を進めて上下に動かす戦略を取るのか、彼らの考え次第で今回の３万円の攻防の決着をみることになるだろう。
提供：モーニングスター社
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