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＜新興国ｅｙｅ＞チェコ中銀、予想に反し０．５ポイント利下げ―次回、利下げ停止か小幅利下げの可能性

新興国

2024/6/28 8:42

　チェコ国立銀行（中銀）は２７日の金融政策決定会合で、インフレ低下を受け、政策金利の２週間物レポ金利を５対２の賛成多数で０．５ポイント引き下げ、４．７５％とすることを決めた。

今回の会合では２委員が０．２５ポイントの小幅利下げを主張、反対票を投じた。市場では大方が０．２５ポイントの小幅利下げを予想、０．５ポイントの利下げはごく少数が予想していたため、サプライズとなった。

　中銀はインフレ加速を受け、２１年６月から２２年６月まで９会合連続で利上げを実施。利上げ幅が計６．７５ポイントに達したことから同８月から据え置きに転じ、２３年１１月まで１１会合連続で据え置いた。しかし、同１２月会合で２０年５月以来３年７カ月ぶりに利下げに転換。これで利下げは５会合連続、利下げ幅も計２．２５ポイントに達した。４．７５％の金利は２０年４月（４．５０％）以来、４年２カ月ぶりの低水準だが、そでも依然、引き締め水準となっている。

　中銀は声明文で、５会合連続で利下げを決めたことについて、「２月と３月のインフレ率が２％上昇の物価目標を達成、物価の安定が回復した。その後の数カ月間、インフレ率は物価目標の許容範囲の上限（３％上昇）に留まり、５月は前年比２．６％上昇（４月は２．９％上昇）に低下した」と、インフレ低下を指摘した。ただ、中銀は、「２３年１２月から慎重に金利を引き下げ始めたが、インフレとの戦いは終わっていない」とし、警戒感を示している。

　今後の金融政策について、中銀は、「長期的にインフレ率を物価目標に近づけるためには、金融政策は引き続き、引き締めを維持しなければならない」とし、その上で、「政策金利が徐々に中立金利水準に近づくにつれて、中銀は今後の会合で金融政策の制限緩和ペースを緩めるか、しばらく金利を据え置く可能性が高い」とし、今後は０．２５ポイントの小幅利下げか、または、利下げサイクルを一時停止、高水準にある政策金利を据え置く考えを示している。市場では景気回復の兆しが見え始めたことを受け、景気を支援したい狙いが背景にあると見ている。１－３月期ＧＤＰ伸び率は前年比０．２％増（前期比０．３％増）と、前期（２３年１０－１２月期）の前年比０．２％減からプラス成長に転換している。

　また、中銀は前回会合時と同様、「これ以上、大幅利下げが予想されない理由は、インフレリスクがあると見ているからだ。これらのリスクが顕在化すると、今後数四半期により長期にわたり、インフレ率が物価目標の許容レンジの上限（３％上昇）に向かって乖離することになる」とし、その上で、「金融引き締めスタンスを継続し、さらなる利下げの可能性に引き続き、慎重に取り組む必要がある」としている。

　さらに、中銀は前回会合時と同様、「さらなる金利引き下げのペースは主にディスインフレのプロセス（インフレの低下基調）の持続性や為替相場の動向、財政政策の経済への影響、雇用市場と国内外の需要の動向に依存する」とした上で、「インフレ率が予測通りに低下しない場合、依然として制限的な水準で、金利引き下げサイクルをいつでも一時停止、または終了する」との文言を残している。

　市場では次回８月会合では今後入手するデータ次第で、小幅利下げ、または、金利据え置きに転じると予想している。

　次回の会合は８月１日に開かれる予定。

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上場ＥＭ債<1566.T>

提供：ウエルスアドバイザー社

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