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＜新興国ｅｙｅ＞ポーランド中銀、予想に反し金利据え置き

新興国

2023/11/10 8:43

　ポーランド中銀は８日の金融政策委員会で、市場予想に反し、主要政策金利の７日物レファレンス金利を５．７５％に据え置くことを決めた。また、中銀はロンバート金利と再割引金利、公定歩合、預金金利もそれぞれ６．２５％、５．８０％、５．８５％、５．２５％と、いずれも据え置いた。

　市場では中銀は最近の景気後退リスクの高まりを受け、０．２５ポイントの小幅利下げを予想していた。

　中銀はコロナ禍後のインフレ急加速を受け、２１年１０月会合で９年５カ月ぶりに利上げに転じ、２２年９月会合まで計１１会合連続で利上げを継続。利上げ幅が計６．６５ポイントに達したことから、利上げの効果を見るため、翌１０月会合で据え置きに転じた。７月会合まで１０会合連続で据え置いたが、９月会合で３年ぶりに利下げに転換、前回１０月会合で２会合連続の利下げを決め、利下げ幅は計１．００ポイントに達している。

　中銀は声明文で、追加利下げを避け、金利据え置きを決めたことについて、「世界経済が低迷する中、ポーランドでも経済活動の伸びは依然として低いものの、一部のデータは緩やかな回復を示している」とし、その上で「経済活動の伸びが鈍化しているにもかかわらず、雇用市場は引き続き良好で、失業率は低い。就業者数は引き続き高水準にある」とし、前回１０月会合時に比べ、景気懸念が緩和したことを指摘している。ただ、中銀は「ここ数カ月間の金利調整（９－１０月の２会合連続利下げ）と、今後の財政政策が及ぼすインフレへの影響が不確実であることを考慮し、金利据え置きを決めた」とし、これまでの利下げの効果を見たいとしている。

　市場では中銀が９月会合で、総選挙（１０月１５日）を間近に控える中、与党の「法と正義」党の意向を反映し、大幅利下げ（０．７５ポイント）を決めた結果、通貨ズロチが急落したことを教訓にして、今回、追加利下げを避け、金利据え置きを決めた背景にあると見ている。

　中銀はズロチ相場について、声明文で、「現在の金利水準が中期的に物価目標の達成に貢献すると判断している」とした上で、「ズロチ相場の上昇に支えられ、インフレ低下がより早くなる」とし、依然高水準にある政策金利を据え置くことにより、ズロチ高が維持されると見ている。

　インフレ見通しについて、中銀は、「主にエネルギーや食品などの物価上昇ペースの鈍化により、１０月のインフレ率は再び顕著に低下、前年比６．５％上昇（９月は同８．２％上昇）の水準に低下した」と、最近のインフレ低下を指摘した上で、「経済活動の低迷も手伝って、今後数四半期のインフレ率はさらに低下する」と予想している。ただ、中銀は最近のインフレ低下でも依然、中期の物価目標（２．５％上昇プラス・マイナス１ポイント）を上回っていることに警戒感を緩めていない。

　中銀の最新の１１月インフレ予測では、２３年のインフレ率は１１．３ー１１．５％上昇（前回７月予測は１１．１―１２．７％上昇）だが、２４年には３．２ー６．２％上昇（同３．７ー６．８％上昇）、２５年は２．２ー５．３％上昇（同２．１ー５．１％上昇）と、２３年と２４年の見通しを下方修正（改善）した。

　今後の金融政策について、中銀は前回１０月会合時と同様、「マクロ経済と金融の安定と、中期的にインフレ率を物価目標に収束させるために必要なすべての措置を講じる」とした上で、「今後の政策決定は、今後のインフレと経済活動の見通しに依存する」とした。

　また、中銀は通貨ズロチ相場について、前回会合時と同様、ズロチ相場の上昇がインフレ率の低下をさらに加速させるとの判断に基づき、ズロチ安になった場合、「外為市場で（ズロチ買いの）介入を実施する」としている。

　次回の会合は１２月６日に開かれる予定。

＜関連銘柄＞

　上場ＥＭ債<1566.T>、上場ＭＳエマ<1681.T>

提供：ウエルスアドバイザー社

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