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＜中原圭介の相場観＞今は１年に１回あるかないかの買いのチャンス

コラム

2020/3/6 17:31

下げのクライマックスは近い

　日本株がたった２週間で急激な下げに見舞われている。日経平均株価は２月２５日に２万３０００円、２７日には２万２０００円を下回り、３月２日には２万１０００円を割り込んでいる。

　知人の著名なファンドマネジャーは日経平均が２万３０００円を割り込んだ時、「今は第１波にすぎない。第２波～第３波が来たら絶好の買い場になる」と、むしろ株価の下落を前向きにとらえているようだった。

　私もまったくの同感だった。３月初めの時点で２万１０００円にタッチした局面が「第２波」であったと認識している。２万円前後まで下げる「第３波」があるかどうかはわ分からないが、あるという前提で対処した方が無難だと思っている。

マーケットは新しいステージへ

　米国でも新型コロナウイルスの感染が拡大している。カリフォルニア州では非常事態宣言が出された。中国からの全面渡航禁止など、いち早く対応策を講じてきただけに、米国のショックは大きい。

　マーケットの世界では「ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）に逆らうな」という鉄則があるが、米国の感染拡大が進めば今回はその鉄則も通用しないだろう。金融政策だけでは消費の落ち込みを回避できないからだ。

　これまでは、「日本や中国の感染拡大がいつ終息するのか」が注目を集めていた。しかし今では、「米国で感染拡大が抑え込めるのか」に焦点が移ってしまった。世界が景気後退を意識し始めている。

ＰＢＲは１０年に１度か２度の水準に

　日経平均は３月５日までＰＢＲ（株価純資産倍率）１倍の水準（２万８００円台）でダブルボトムを形成しているように見えたが、６日にはあっさり割り込んできた。

　ＰＢＲが１倍を割り込むのは、東日本大震災（２０１１年３月）の０．９６倍、リーマン・ショック期（２００９年３月）の０．８１倍以来だ。１０年に１度か２度の水準に来ているのは間違いない。

セリングクライマックスは買い

　近年のボックストレンド相場では、今回の下げは１年に１回あるかないかのチャンスだ。

　今の暴力的な下げ相場では、どんな個別株でも必要以上に売られるのが常だ。当然のことながら、大型株より中小型株、東証１部より新興市場の方が売られる傾向が強い。

　久しぶりのセリングクライマックスの局面では、否が応でも投資妙味が高まっていく。意地悪な言い方かもしれないが、信用取引をしている個人投資家が追い証（追加証拠金）に伴う換金売りをせざるを得ない時こそが、買いのパフォーマンスが最も上がりやすいからだ。

　失敗してもリスクが低いので、個々で損切りラインを決めて臨んでもらいたい。

（アセットベストパートナーズ　中原圭介）

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